旅游业K型分化：增量藏于入境客源与供给创新

2026年上半年财报季渐近尾声，航司、酒店、OTA、景区、旅行社陆续交出半年答卷，国内旅游行业正在呈现典型的“K型分化”。对外部敏感、依赖标准化库存的传统业务利润不断被侵蚀，而入境游带来的外部新增客源与供给创新挖掘的国内新需求，两条向上的曲线正与传统业务拉开距离。

9月16日，携程集团发布2026年第二季度财报。净亏损24亿元的背后，是约52亿元反垄断一次性处罚费用的会计影响；剔除这一因素，净利润为27亿元，经调整EBITDA为46亿元。业务结构更值得留意：入境游收入保持高双位数增长，旅游度假收入增长8%，交通票务收入同比下滑1%。

行业大盘并不悲观，但结构在起变化。文化和旅游部数据显示，上半年国内居民出游34.63亿人次，同比增长5.4%；国内出游总花费3.21万亿元，仅增长2.0%，单次出游花费同比下降约3.2%，市场陷入“人次上行、人均消费承压”的局面。

第一条向上曲线来自入境游的外部增量。国家移民管理局数据显示，上半年入境外国人2291.4万人次，同比增长20.4%，其中免签入境外国人1781.5万人次，同比增长30.6%。携程平台上半年服务入境游客约1500万人次，已达去年全年的四分之三，三线、四线、五线城市承接入境订单的酒店数量同比分别增长38.3%、46.2%和47.9%。

第二条向上曲线来自国内供给创新。展演业务总预订额同比增长超80%，灵活打包产品订单量同比增长94.4%，演艺文化产品销量同比增长307.6%。错峰假期激活家庭亲子出游，春假试点城市亲子用户出行占比由32%升至59%。

K型分化不是终点，而是行业结构调整的开端。未来的机会不再来自等待流量自然到来，而来自获取新增客源、创造新增供给、提升全链条经营效率。无论是入境带来的外部客流，还是本土供给催生的新消费，都需要市场参与者补齐基础设施、打磨产品、重构服务。