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资本动作频繁 OTA合并背后的资本逻辑
时间：2015-11-18 09:35:52
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这几天，旅游圈内的资本动作频繁，当大家还沉浸在锦江系并购铂涛的消息中时，携程高调与百度换股，间接“联姻”去哪儿，此后关于去哪儿管理层或被撤换的说法不绝于耳。就在昨日，又传出携程同时参股的途牛与同程或合并的消息。
笔者多方了解到，为了平稳过渡并且考虑上市公司利益，携程暂时不会撤换去哪儿的管理团队，但从长期来看，双方的整合势在必行。至于途牛与同程，在目前的格局下并没有合并的必要。
携程需稳定军心
通过与百度的股权置换，携程终于如愿以偿地入股了去哪儿，然而在这个事件背后，当时三方中，百度和携程笑了，去哪儿可能会哭泣。
这三方的关系是，携程是本土在线旅游商老大，去哪儿虽在规模上无法和携程比拟，但其在机票领域的份额不小，属于有细分优势的同业者，而携程内心一直都有通过并购来实现优化细分并且“去对手化”的梦想。对于去哪儿原本的大股东百度而言，去哪儿持续亏损的业绩让百度颇不省心，在这种情况下，百度与携程一拍即合，两者为分别获得各自利益。
然而，对去哪儿而言，这并不是一件值得开心的事情，毕竟与携程竞争多年，通常被大佬入股后的结局就是管理层被撤换，比如艺龙被携程并购后，艺龙原CEO崔广福就被边缘化了。但值得注意的是崔广福是职业经理人，艺龙并非其创立，对其而言这是一次正常的职场变化，而对去哪儿而言，庄辰超和他的团队煞费苦心地创办了这个企业，且一路高歌前行，在取得一定成绩后却被“爸爸”百度安排与“敌人联姻”，这可能会令去哪儿高管颇为头痛。
对此，携程CEO梁建章11月17日表示，目前并没有听说去哪儿网CEO庄辰超要离开的消息，携程不会主动撤换去哪儿网现任CEO及其高管团队，会尊重其网管理团队的决定。“我觉得去哪儿网的年轻团队很有潜力，很看好他们的未来发展，希望为其提供良好的平台。”梁建章坦言，投资公司也就是投资团队，携程会尽力使团队流失、动荡缩减到最小程度。
缘何携程收编艺龙后，立马边缘化了艺龙的高管，但却迟迟不对去哪儿的高管“下手”?
笔者注意到，携程最近马上要发布最新的季度财报，在这个时候不能出现过多令人觉得“人心不稳”的消息，以免影响股价。此外，最近美团和大众点评的合资就因为原大众点评CEO张涛的变动而人心惶惶，一些追随张涛的老部下异常伤心和失望，甚至有人用“臣等正欲死战、陛下何故先降”来形容大众点评人的不甘。在此种情况下，携程更不想扰乱军心，只有暂时保持去哪儿的原有队形，才有利于携程系的整体发展。
还有一点，对于携程而言，入股去哪儿已代表其获胜，现在绝对不是激怒去哪儿管理团队的时机，平稳过渡才是关键。目前两者保持独立运作。
携程的主要业务架构是机票、酒店、度假和商旅，而去哪儿则是以机票业务为主，加上技术等，两者既有业务重叠也有区分，至于未来两者是否会“合并同类项”或裁减人员，这尚未可知，但整合应该是一个长期的过程。
途牛和同程迷局
在关注“大哥”的同时，同属被携程参股的同程与途牛也并不安生。
昨日，一则有关“同程途牛将于本月换股合并”的传言不胫而走。为此，同程旅游11月16日晚间作出声明：同程旅游并没有得到类似的消息，也没有任何需要发布的相关信息。同程旅游对于资本合作始终保持开放的态度，一切皆有可能，但具体到这个消息，是没有任何依据的。同程旅游有信心带领所有创业伙伴，实现千亿营收、千亿市值的目标，最终成长为最受客户信赖的百年企业。
几乎是同时，途牛也否定了上述传言。
其实，同程和途牛由于是直接的市场竞争对手，此前发生过持续的“口水战”，两家企业的高管也丝毫不客气地在网络发帖互相指责。但同程和途牛的背后股东都有携程，资本关系错综复杂，竞争与合作关系更是扑朔迷离。
如果说携程入股去哪儿、艺龙、途牛和同程是为了补充业务并“去对手化”，那么途牛和同程其实在业务层面并没有太直接的对接需求，两者在团队游和景区业务上各做各的，如果合并则对于实体业务不会有太大的效果。
关键是，每一次的并购都是通过背后的资本推手进行，投资者需要看到的是资金回笼、获益或者至少是止损。目前途牛和同程并不缺钱，不需要立马注入大量资金，而通过两者的合并也并不是投资者实现获益的最佳方式。途牛刚刚获得京东的注资合作，其整合京东的旅游业务还忙不过来，自然是无暇他顾。
或许多年后，途牛和同程还真能成为“一家人”，就好比今天的携程和艺龙。但在如今这个时间点，途牛和同程似乎并没有合并的必要。
文章来源：第一财经日报
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